5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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